Pegasus, 2026’nın ilk yarısında satış gelirlerini güçlü biçimde artırırken bölgedeki savaş, artan jeopolitik gerilimler, yükselen jet yakıtı maliyetleri nedeniyle zarar 12 milyar 550 milyon TL’ye yükseldi.
Havayolu tarafından yapılan Kamuoyu Aydınlatma Platformu (KAP) açıklamasına göre 2026’nın ilk altı ayında (1 Ocak-30 Haziran) hasılatını geçen yılın aynı dönemine göre yaklaşık yüzde 26,5-27 artırarak 78,47 milyar TL’ye yükseltti.
Euro cinsinden (şirketin fonksiyonel para birimi) hasılat ise yaklaşık 1,507 milyar euro seviyesinde gerçekleşerek neredeyse yatay seyretti (önceki dönem ~1,498 milyar euro).
Buna karşılık şirket, 2025’in ilk yarısındaki 2,50 milyar TL net kârdan 12,55 milyar TL net dönem zararına döndü (Euro bazında yaklaşık 245 milyon euro zarar; önceki dönem ~60 milyon euro kâr). İkinci çeyrekte (Nisan-Haziran) net zarar yaklaşık 4,8 milyar TL / 92 milyon euro olarak açıklandı.
Operasyonel kârlılıkta sert düşüş
Brüt kâr tabloyu negatife çevirdi. 2025 ilk yarısındaki 7,29 milyar TL brüt kâr, 2026 aynı döneminde 2,22 milyar TL brüt zarara dönüştü (euro bazında ~44 milyon euro zarar). Satışların maliyeti, gelir artışının oldukça üzerinde yükseldi.
FAVÖK (EBITDA) geçen yılın aynı dönemindeki 11,97 milyar TL seviyesinden 4,36 milyar TL’ye gerileyerek yüzde 64 düştü. İkinci çeyrekte FAVÖK 80 milyon euro olarak gerçekleşti (beklentilerin üzerinde olsa da önceki yılın aynı çeyreğine göre yaklaşık yüzde 69 geriledi). FAVÖK marjı yüzde 29’dan yüzde 9,2’ye indi.
Yakıt fiyatlarında yüzde 34 artış
Maliyet baskısının ana kaynağı jet yakıtı oldu. Jet yakıtı giderleri euro bazında yaklaşık yüzde 34 artarak 411 milyon eurodan 550 milyon euroya yükseldi. Küresel petrol fiyatlarındaki keskin artış hedge pozisyonlarıyla kısmen yumuşatılsa da toplam maliyetleri önemli ölçüde yukarı çekti. Diğer operasyonel giderler (personel, bakım, handling vb.) de kapasite artışıyla birlikte yükseldi.
Jeopolitik etki ve trafik görünümü
Şirketin finansal notlarında ve piyasa analizlerinde performansın ana nedeni olarak Orta Doğu’daki gelişmeler öne çıkıyor. 28 Şubat 2026 itibarıyla bölgedeki hava sahası kısıtlamaları ve gerilimler bazı rotalarda uçuşların geçici olarak askıya alınmasına, talep dalgalanmalarına ve rezervasyon pencerelerinin kısalmasına yol açtı.
Barış müzakereleri sonrası bazı rotalarda kademeli toparlanma yaşansa da etkiler devam etti. İlk yarıda toplam yolcu sayısı yaklaşık yüzde 3 artışla 20,37 milyona ulaştı. Kapasite (koltuk ve konma) yüzde 5 civarı arttı; doluluk oranı ise 1,7 puan gerileyerek yüzde 84,5 seviyesinde gerçekleşti.
İkinci çeyrekte toplam yolcu yüzde 1 azalarak 10,5 milyona düştü; dış hat yolcu trafiği yüzde 11 daralarak 6,1 milyona geriledi. Dış hatlardaki baskı, Pegasus’un uluslararası segmentteki yüksek kapasitesi nedeniyle daha belirgin hissedildi.
Temmuz 2026 trafik verileri sınırlı toparlanma sinyali verdi: Toplam yolcu yüzde 8 artarak 4,27 milyona çıktı; dış hatlarda da yüzde 8-9 civarı büyüme kaydedildi. Ocak-Temmuz toplamında yolcu sayısı yüzde 4 artışla 24,64 milyona ulaşırken dış hat tarafı hâlâ zayıf seyretti.
Bilanço ve finansal yapı
30 Haziran 2026 itibarıyla toplam varlıklar 440,47 milyar TL’ye yükseldi (önceki çeyrek sonuna göre yüzde 5 artış). Net borç yüzde 9 artışla yaklaşık 185,09 milyar TL seviyesine çıktı.
Özkaynaklar yüzde 3 gerileyerek 112,66 milyar TL oldu. Nakit pozisyonu güçlü kalmaya devam ederken, kiralama yükümlülükleri ve borçlanma (yeni tahvil ihracı dahil) bilançoda ağırlığını korudu.
Euro bazında toplam varlıklar yaklaşık 8,3 milyar euro, özkaynaklar 2,12 milyar euro civarındaydı. 12 Ağustos 2026 kapanışında Pegasus hissesi 151,90 TL seviyesinde işlem görürken piyasa değeri yaklaşık 76 milyar TL olarak hesaplanıyordu (500 milyon lot üzerinden).
Gelecek dönem için bakış
Gelir tarafında TL bazlı büyüme enflasyon ve kur etkileriyle desteklenirken, euro bazında neredeyse durağan hasılat + keskin maliyet artışı (özellikle yakıt) + dış hat talep baskısı kombinasyonu kârlılığı ciddi şekilde zayıflattı.
Finansman giderlerindeki artış ve finansman gelirlerindeki düşüş de net zararı büyüttü. Şirket, filoya ve kapasiteye yatırımını sürdürüyor; uzun vadeli uçak siparişleri devam ediyor.
S&P Global Ratings daha önce Orta Doğu etkileri nedeniyle görünümü negatife çevirmiş ve 2026 EBITDA beklentisini düşürmüştü. Pegasus yönetimi jeopolitik gelişmeleri yakından izlediğini ve etkilerin kademeli azalabileceğini belirtirken, yatırımcılar ikinci yarıda talep toparlanması, yakıt fiyatları seyri ve hedge etkinliğini yakından takip edecek.
Temmuz trafik verileri olumlu bir sinyal verse de kârlılığın ne zaman toparlanacağı, bölgesel istikrar ve birim gelir (RASK/yield) trendlerine bağlı olacak.
